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再谈白酒---牛股在质疑中成长
* 来源 :http://www.grandma70.com * 作者 : * 发表时间 : 2017-10-29 04:04

  10月25日晚间,白酒龙头企业贵州茅台交出了一份亮丽的三季报成绩单,在报告期内,公司实现净利润同比增长六成。而作为A股第一高价股,贵州茅台股价及市值表现也成为资本市场中的一道风景线。----截止本文收稿,贵州茅台股价站上630元上方,市值超过8000亿元。

  当前茅台上涨,已经引发市场“杂音”一片,老任认为,这是有利的,至少二级市场股价上有利于茅台继续在“争论”中上行。【一旦出现一致性,是容易出现流动性风险的】

  其一,二级市场的实际操作与场外分析估值不同,二级市场一批蓝筹股公司的估值的确建立在“合理财务分析”之上,但是市场有情绪,大级别行情中,市场允许有“溢价”、允许有“泡沫”;大级别下跌(熊市中),为了个求自保,估值是越低越好;

  经历过07---08波澜壮阔的牛市---熊市行情的股民朋友,非常清晰当时市场的核心标杆“银行股”。曾经有国内知名大佬喊出“砸锅卖铁买银行股”,这句话是一分为二看,谁都无法预知股灾和黑天鹅,在6000点之前的上涨行情中,从5.30到10月,银行股的估值是当时沪深两市最低的,即使在整个市场处于疯狂之中,银行股的静态PE涨到了40倍,动态维持在25倍的水平;不过08年在全球一轮超大金融危机中,沪深市场所有板块大跌,当时市场估值体系已经有市盈率看向市净率,而且多数蓝筹股跌破市净率的也比比皆是。

  因此,简单一句话,老任认为,蓝筹股的合理估值,也会跟随市场情绪波动而变化,上涨浪的大级别行情中,估值溢价是正常的;下跌浪的大波段调整中,估值折旧也时有发生。

  茅台股价的大涨背后折射的逻辑,或者说行业内外,能否再出茅台是投资者学习或者关心的。

  其一:消费股的属性是可以穿越牛熊,乍看整个沪深两市,经历大牛市---熊市的至今能创新高的公司不多,诸如茅台、片仔癀、白药等都是消费属性公司。因消费品的周期属于能穿越“牛熊经济周期”的特有属性,这一点强于周期股。

  其二:龙头消费股的特征则是品牌。不过老任这里更愿意先看属性,为何茅台是第一个如此辉煌的A股消费股,为何整个白酒板块的波动属性如此之强?

  这其实是一个行业属性不同,虽然都是消费行业,虽然都是以现金流回报+库存周转为“核心分析”手法的分析,但是白酒的一个极强的特殊利好属性就是“无保质期”,白酒今年不卖的酒,明年就具备了“陈酒”属性,公允价值是可以随行情波动(有高有低)、公司的产量每年都有限量,基本没有完全产能的白酒上市公司;

  另一方面,白酒的属性我在9.28日写了一篇“白酒属性已经发生变化”,这就是茅台在一定意义上超越了一大批同类消费股的原因,因为茅台将产品做成了---收藏品!!!

  相关信息,投资者可以网上随便查阅茅台拍卖会行情,以及茅台藏酒的价格;相比其他白酒公司,茅台率先将品牌白酒做成了“消费+收藏”双重属性的产品,将高端白酒奢侈品化,因此在资本市场上,其获得的关注及收益率也是理所当然的。

  因此在消费属性的上市公司里,细分各行业,不乏巨头,诸如乳制品的伊利、蒙牛、;医药的化学药、中药龙头一大堆;家用电器的格力、美的等,但是囤货带来的产品溢价属性基本没有,因为有保质期+科技使用期+时效性,一旦错过这个结点,产品价值将大幅下跌,白酒可以超越这点;

  从当前市场下看,白酒股,尤其高端+高价白酒股的市场分歧较大,茅台在三季报之后第一个交易日留下的天量缺口,预示着茅台已经进入市场资金博弈期+趋势交易期,从价值投资者角度来看,茅台当前没有太大的估值吸引,更多是来自于“机构做市值业绩”+“存量筹码对倒”的交易模式。

  不过今年的市场上升结构又是如此清晰的看主线,绩优蓝筹开始享受一定的泡沫溢价,市场就是在各种质疑声中不断走高或者突然出现拐点;从目前白酒板块活跃度和资金操作程度看,春节前的二级市场白酒股空间尚有,而且个股不一,茅台调整横盘之日,二线白酒将群起发力。

  市场多空趋势的出现,其背后的逻辑是最为关键,非指标层面可以解释,看清大势,大势,方可立于不败之地